ONE's View : การลงทุนแบบ Value Style กับการสร้างผลตอบแทนระย
Posted: 21 Oct 2014, 14:22
ONE's View : การลงทุนแบบ Value Style กับการสร้างผลตอบแทนระยะยาว
คอลัมน์ ONE's View‏
โดย ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บลจ.วรรณ
Dr.win@one-asset.com
สวัสดีครับ หลังจากที่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผมเขียนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจ และการลงทุนในประเทศต่างๆ ทั่วโลกเพื่อแนะนำให้นักลงทุนกระจายการลงทุน และกระจายความเสี่ยงจากการลงทุนหลังจากที่ตัวเลขเศรษฐกิจภาพรวมของประเทศเริ่มแข็งแกร่งขึ้น และในภาวะที่เศรษฐกิจและการลงทุนที่เริ่มฟื้นตัว ซึ่งผมมองว่ากลยุทธ์สำหรับการเลือกหุ้นที่จะลงทุนยังคงเป็นสิ่งที่สำคัญสำหรับนักลงทุนเพื่อสามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีในระยะยาวจากการลงทุน
ในมุมมองของผม ผมมักจะใช้วิธีการคัดเลือกหุ้นในลักษณะของ Value Style คือ การคัดเลือกหุ้นที่มีราคาตลาดค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริงเพื่อบ่งชี้ได้ว่าหุ้นยังคงมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปอยู่ในระดับราคาที่เหมาะสมได้หลังจากที่มีราคาหุ้นที่ค่อนข้างต่ำในปัจจุบัน ซึ่งเป็นสไตล์การลงทุนที่ผู้จัดการกองทุนระดับโลกแบบ Franklin Templeton Investment Funds ใช้ในการบริหารจัดการกองทุน และมีความชำนาญ โดยให้ผลตอบแทนได้ดีในระยะยาว รวมทั้งสามารถลดความผันผวนได้ในขณะที่ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ได้ฟื้นตัวในลักษณะ V-Shape อย่างเช่นปัจจุบัน จนทำให้ Templeton ได้รับการยอมรับอย่างต่อเนื่องในช่วง 70 ปีที่ผ่านมา
สิ่งที่ผู้จัดการกองทุนแบบ Franklin Templeton Investment Funds ยึดหลักการบริหารมาตลอด ได้แก่
1) การคัดเลือกหุ้นแบบ Bottom Up โดยเลือกหุ้นที่มีราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงตามที่ได้กล่าวข้างต้น โดยพิจารณาจากการวิเคราะห์เชิงลึกผ่านแนวทางการสร้างรายได้ และกระแสเงินสดของการดำเนินการ เช่น การวิเคราะห์งบการเงิน และแนวโน้มอัตราการเติบโตของบริษัทต้องแข็งแกร่ง และมีความสม่ำเสมอ โดยผู้จัดการกองทุนจะทยอยสะสมหุ้นในช่วงที่ราคาหุ้นเริ่มปรับตัวลดลงใกล้แตะระดับต่ำสุด (ช่วง Bargaining List) เนื่องจากมองว่าเป็นโอกาสที่ดีที่จะทำให้กองทุนสามารถลงทุนในหุ้นที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และถือครองหุ้นต่อเนื่องไปจนกว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้น (Core List) จนเข้าสู่ระดับที่เริ่มสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงและจะทยอยขายหุ้นเมื่อถึงราคาที่คาดการณ์ (Sources of fund list) และกองทุนจะพยายามค้นหาหุ้นใหม่เพิ่มเติมเพื่อสร้างโอกาสในการลงทุนต่อไป ซึ่งจุดเด่นของการคัดเลือกหุ้นในลักษณะนี้ คือ ผู้จัดการกองทุนจะไม่เน้นลงทุนไปตามภาวะตลาดในแต่ละช่วงเวลา (No Market Timing) แต่จะเลือกหุ้นจากมูลค่าหุ้นที่แท้จริง ซึ่งในช่วงที่สภาวะตลาดมีความผันผวนนั้น
2) มีความอดทนรอ และมีวินัยในการลงทุนจากกลยุทธ์ที่ตั้งเป้าหมายไว้ (Patience and Discipline) โดยผู้จัดการกองทุนจะยังถือครองหุ้นเหล่านั้นต่อไป เนื่องจากเชื่อมั่นว่าหุ้นเหล่านั้นจะสามารถกลับมาให้ผลตอบแทนที่ดีได้หากสภาวะตลาดฟื้นตัวดีขึ้น นอกจากนี้ สิ่งที่ Templeton ค่อนข้างมีความโดดเด่นอีกหนึ่งประการที่ทำให้กองทุนค่อนข้างประสบความสำเร็จ ได้แก่ การมีทีมวิเคราะห์วิจัยทั้งด้านเศรษฐกิจ และการลงทุนที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ซึ่งสามารถดูได้จากผลการดำเนินงานของกองทุน Global Templeton Fund ที่ให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานในปี 2009-2011 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจยุโรปประสบปัญหาทางการเงิน ซึ่งเป็นจังหวะที่กองทุนดังกล่าวทยอยซื้อสะสมในหุ้นยุโรป และสามารถพลิกกลับมาให้ผลตอบแทนที่เหนือเกณฑ์มาตรฐานได้ในช่วงปี 2012 ถึงปัจจุบัน เมื่อตลาดหุ้นยุโรปมีการฟื้นตัวดีขึ้นตามลำดับ
โดยทั่วไปการคัดเลือกหุ้นแบบ Value Style จะความเหมาะสมต่อการลงทุนระยะยาวในระยะ 3-5 ปี เพื่อให้หุ้นที่คัดเลือกเหล่านั้นมีเวลาในการสร้างมูลค่าจากราคาที่ปรับลดลงจนต่ำกว่าพื้นฐานปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งจากสถิติที่ผ่านมา การลงทุนแบบ Value Style จะสร้างผลตอบแทนมากกว่าวิธีอื่นๆ ในระยะยาว
และจากแนวความคิดกลยุทธ์การเลือกหุ้นดังกล่าว รวมทั้งแนวโน้มของเศรษฐกิจที่คาดว่าจะฟื้นตัว ทำให้การลงทุนในหุ้นลักษณะของ Global Value มักจะให้ผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว ทำให้ บลจ.วรรณ ร่วมมือกับผู้จัดการกองทุนระดับโลก Franklin Templeton Investment Funds เสนอขายกองทุนเปิด วรรณ โกลบอล อิควิตี้ ฟันด์ (ONE-GLOBALEQ) ซึ่งปัจจุบัน สำนักงาน ก.ล.ต. ได้อนุมัติจัดตั้งเรียบร้อยแล้ว และจะเสนอขายหน่วยลงทุนครั้งแรกแก่นักลงทุนในช่วงวันที่ 22-31 ต.ค.57 โดยกองทุนเปิด ONE-GLOBALEQ มีนโยบายลงทุนในหุ้นดีทั่วโลกผ่านกองทุน Templeton Global Fund (กองทุนหลัก) ซึ่งมีการกระจายการลงทุนในสัดส่วนที่เหมาะสมทั้งภูมิภาค อุตสาหกรรม และหลักทรัพย์ ทำให้ลดทอนความเสี่ยงจากการลงทุนในภูมิภาค หรืออุตสาหกรรมใดเพียงลำพัง
โดยกองทุน Templeton Global Fund บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุนระดับโลกคือ Franklin Templeton Investment Funds ซึ่งเป็นบริษัทจัดการระดับโลก และผู้จัดการกองทุนที่เชี่ยวชาญด้านการลงทุนทั่วโลกกว่า 70 ปี และมีจุดแข็งในด้านการบริหารกองทุนขนาดใหญ่ๆ ให้ได้ผลตอบแทนที่ดีอย่างสม่ำเสมอเป็นระยะเวลานาน โดยเฉพาะการลงทุนในลักษณะของ Value Style โดยกองทุน Templeton Global Fund ปัจจุบัน ณ 31 ส.ค.57 มีขนาดกองทุนอยู่ที่ 1.75 พันล้านดอลลาร์ และมีการลงทุนในหุ้นกว่า 110 หลักทรัพย์ ทั้งหุ้นในกลุ่มยุโรป สหรัฐอเมริกา และเอเชีย ตามลำดับ รวมทั้งมีการกระจายการลงทุนในอุตสาหกรรม Financials / Healthcare และ Customer Discretionary เป็นหลัก โดยในช่วง 1 ปีย้อนหลังถึง 31 ส.ค.57 กองทุนฯ ให้ผลตอบแทนที่ 39.63%
.
ที่มา ASTVผู้จัดการออนไลน์
วันที่ 18 ตุลาคม 2557
คอลัมน์ ONE's View‏
โดย ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บลจ.วรรณ
Dr.win@one-asset.com
สวัสดีครับ หลังจากที่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผมเขียนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจ และการลงทุนในประเทศต่างๆ ทั่วโลกเพื่อแนะนำให้นักลงทุนกระจายการลงทุน และกระจายความเสี่ยงจากการลงทุนหลังจากที่ตัวเลขเศรษฐกิจภาพรวมของประเทศเริ่มแข็งแกร่งขึ้น และในภาวะที่เศรษฐกิจและการลงทุนที่เริ่มฟื้นตัว ซึ่งผมมองว่ากลยุทธ์สำหรับการเลือกหุ้นที่จะลงทุนยังคงเป็นสิ่งที่สำคัญสำหรับนักลงทุนเพื่อสามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีในระยะยาวจากการลงทุน
ในมุมมองของผม ผมมักจะใช้วิธีการคัดเลือกหุ้นในลักษณะของ Value Style คือ การคัดเลือกหุ้นที่มีราคาตลาดค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริงเพื่อบ่งชี้ได้ว่าหุ้นยังคงมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปอยู่ในระดับราคาที่เหมาะสมได้หลังจากที่มีราคาหุ้นที่ค่อนข้างต่ำในปัจจุบัน ซึ่งเป็นสไตล์การลงทุนที่ผู้จัดการกองทุนระดับโลกแบบ Franklin Templeton Investment Funds ใช้ในการบริหารจัดการกองทุน และมีความชำนาญ โดยให้ผลตอบแทนได้ดีในระยะยาว รวมทั้งสามารถลดความผันผวนได้ในขณะที่ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ได้ฟื้นตัวในลักษณะ V-Shape อย่างเช่นปัจจุบัน จนทำให้ Templeton ได้รับการยอมรับอย่างต่อเนื่องในช่วง 70 ปีที่ผ่านมา
สิ่งที่ผู้จัดการกองทุนแบบ Franklin Templeton Investment Funds ยึดหลักการบริหารมาตลอด ได้แก่
1) การคัดเลือกหุ้นแบบ Bottom Up โดยเลือกหุ้นที่มีราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงตามที่ได้กล่าวข้างต้น โดยพิจารณาจากการวิเคราะห์เชิงลึกผ่านแนวทางการสร้างรายได้ และกระแสเงินสดของการดำเนินการ เช่น การวิเคราะห์งบการเงิน และแนวโน้มอัตราการเติบโตของบริษัทต้องแข็งแกร่ง และมีความสม่ำเสมอ โดยผู้จัดการกองทุนจะทยอยสะสมหุ้นในช่วงที่ราคาหุ้นเริ่มปรับตัวลดลงใกล้แตะระดับต่ำสุด (ช่วง Bargaining List) เนื่องจากมองว่าเป็นโอกาสที่ดีที่จะทำให้กองทุนสามารถลงทุนในหุ้นที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และถือครองหุ้นต่อเนื่องไปจนกว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้น (Core List) จนเข้าสู่ระดับที่เริ่มสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงและจะทยอยขายหุ้นเมื่อถึงราคาที่คาดการณ์ (Sources of fund list) และกองทุนจะพยายามค้นหาหุ้นใหม่เพิ่มเติมเพื่อสร้างโอกาสในการลงทุนต่อไป ซึ่งจุดเด่นของการคัดเลือกหุ้นในลักษณะนี้ คือ ผู้จัดการกองทุนจะไม่เน้นลงทุนไปตามภาวะตลาดในแต่ละช่วงเวลา (No Market Timing) แต่จะเลือกหุ้นจากมูลค่าหุ้นที่แท้จริง ซึ่งในช่วงที่สภาวะตลาดมีความผันผวนนั้น
2) มีความอดทนรอ และมีวินัยในการลงทุนจากกลยุทธ์ที่ตั้งเป้าหมายไว้ (Patience and Discipline) โดยผู้จัดการกองทุนจะยังถือครองหุ้นเหล่านั้นต่อไป เนื่องจากเชื่อมั่นว่าหุ้นเหล่านั้นจะสามารถกลับมาให้ผลตอบแทนที่ดีได้หากสภาวะตลาดฟื้นตัวดีขึ้น นอกจากนี้ สิ่งที่ Templeton ค่อนข้างมีความโดดเด่นอีกหนึ่งประการที่ทำให้กองทุนค่อนข้างประสบความสำเร็จ ได้แก่ การมีทีมวิเคราะห์วิจัยทั้งด้านเศรษฐกิจ และการลงทุนที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ซึ่งสามารถดูได้จากผลการดำเนินงานของกองทุน Global Templeton Fund ที่ให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานในปี 2009-2011 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจยุโรปประสบปัญหาทางการเงิน ซึ่งเป็นจังหวะที่กองทุนดังกล่าวทยอยซื้อสะสมในหุ้นยุโรป และสามารถพลิกกลับมาให้ผลตอบแทนที่เหนือเกณฑ์มาตรฐานได้ในช่วงปี 2012 ถึงปัจจุบัน เมื่อตลาดหุ้นยุโรปมีการฟื้นตัวดีขึ้นตามลำดับ
โดยทั่วไปการคัดเลือกหุ้นแบบ Value Style จะความเหมาะสมต่อการลงทุนระยะยาวในระยะ 3-5 ปี เพื่อให้หุ้นที่คัดเลือกเหล่านั้นมีเวลาในการสร้างมูลค่าจากราคาที่ปรับลดลงจนต่ำกว่าพื้นฐานปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งจากสถิติที่ผ่านมา การลงทุนแบบ Value Style จะสร้างผลตอบแทนมากกว่าวิธีอื่นๆ ในระยะยาว
และจากแนวความคิดกลยุทธ์การเลือกหุ้นดังกล่าว รวมทั้งแนวโน้มของเศรษฐกิจที่คาดว่าจะฟื้นตัว ทำให้การลงทุนในหุ้นลักษณะของ Global Value มักจะให้ผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว ทำให้ บลจ.วรรณ ร่วมมือกับผู้จัดการกองทุนระดับโลก Franklin Templeton Investment Funds เสนอขายกองทุนเปิด วรรณ โกลบอล อิควิตี้ ฟันด์ (ONE-GLOBALEQ) ซึ่งปัจจุบัน สำนักงาน ก.ล.ต. ได้อนุมัติจัดตั้งเรียบร้อยแล้ว และจะเสนอขายหน่วยลงทุนครั้งแรกแก่นักลงทุนในช่วงวันที่ 22-31 ต.ค.57 โดยกองทุนเปิด ONE-GLOBALEQ มีนโยบายลงทุนในหุ้นดีทั่วโลกผ่านกองทุน Templeton Global Fund (กองทุนหลัก) ซึ่งมีการกระจายการลงทุนในสัดส่วนที่เหมาะสมทั้งภูมิภาค อุตสาหกรรม และหลักทรัพย์ ทำให้ลดทอนความเสี่ยงจากการลงทุนในภูมิภาค หรืออุตสาหกรรมใดเพียงลำพัง
โดยกองทุน Templeton Global Fund บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุนระดับโลกคือ Franklin Templeton Investment Funds ซึ่งเป็นบริษัทจัดการระดับโลก และผู้จัดการกองทุนที่เชี่ยวชาญด้านการลงทุนทั่วโลกกว่า 70 ปี และมีจุดแข็งในด้านการบริหารกองทุนขนาดใหญ่ๆ ให้ได้ผลตอบแทนที่ดีอย่างสม่ำเสมอเป็นระยะเวลานาน โดยเฉพาะการลงทุนในลักษณะของ Value Style โดยกองทุน Templeton Global Fund ปัจจุบัน ณ 31 ส.ค.57 มีขนาดกองทุนอยู่ที่ 1.75 พันล้านดอลลาร์ และมีการลงทุนในหุ้นกว่า 110 หลักทรัพย์ ทั้งหุ้นในกลุ่มยุโรป สหรัฐอเมริกา และเอเชีย ตามลำดับ รวมทั้งมีการกระจายการลงทุนในอุตสาหกรรม Financials / Healthcare และ Customer Discretionary เป็นหลัก โดยในช่วง 1 ปีย้อนหลังถึง 31 ส.ค.57 กองทุนฯ ให้ผลตอบแทนที่ 39.63%
.
ที่มา ASTVผู้จัดการออนไลน์
วันที่ 18 ตุลาคม 2557